Los mercados globales de energía se enfrentan a un periodo prolongado de oferta ajustada y volatilidad de precios a medida que la capacidad de la industria para mitigar las interrupciones en Oriente Medio comienza a agotarse.

De acuerdo con advertencias emitidas en Oslo por altos ejecutivos de Shell PLC (NYSE: SHEL) y Equinor ASA (NYSE: EQNR), los mecanismos de amortiguación operativa e infraestructura que mantuvieron el equilibrio del mercado energético tras el inicio de las hostilidades entre Estados Unidos, Israel e Irán a finales de febrero están perdiendo eficacia de forma acelerada.

El endurecimiento de la oferta y los recientes ataques contra embarcaciones petroleras en las rutas estratégicas de Oriente Medio impulsaron esta semana las cotizaciones del crudo Brent hacia la barrera de los $110 por barril, su nivel más alto registrado desde mayo. El impacto resulta aún más pronunciado en el segmento de productos refinados, donde combustibles clave como el diésel han alcanzado máximos históricos, elevando la presión sobre los costos de transporte y la inflación a escala global.

Según las estimaciones presentadas por el economista jefe de Shell Trading, Adam Ritchie, la acumulación de interrupciones desde febrero le ha costado al mercado mundial aproximadamente 36 millones de toneladas métricas de Gas Natural Licuado (GNL) —volumen equivalente a las importaciones combinadas de Reino Unido y Francia en todo el año anterior—, además de la pérdida o desvío de 1.600 millones de barriles de crudo y condensados.

Absorción de pérdidas iniciales y erosión del margen de seguridad

La capacidad de respuesta del sistema energético global durante la primera fase del conflicto se sostuvo sobre una combinación de factores coyunturales que hoy comienzan a desvanecerse:

• Factores de mitigación inicial: Gran parte del déficit de suministro inicial fue absorbido por una demanda sustancialmente más débil en China, la liberación estratégica y comercial de inventarios, la flexibilidad de las rutas de transporte marítimo, la capacidad ociosa en oleoductos clave y el incremento de la producción en el hemisferio occidental.
• Debilitamiento de las reservas de amortiguación: La prolongación del conflicto geopolítico está agotando las existencias comerciales y la capacidad ociosa de producción, dejando a los mercados expuestos a episodios severos de volatilidad ante cualquier nueva interrupción en la infraestructura clave.
• Demoras en la recuperación logística: Incluso ante una hipotética reapertura inmediata de los pasos marítimos bloqueados, los cuellos de botella en la flota petrolera, la cadena de producción y la logística de distribución retrasarán la normalización del suministro hasta bien entrado 2027.
• Ciclo prolongado de reabastecimiento: La necesidad de reconstruir los inventarios comerciales y estratégicos agotados generará una demanda estructural adicional sobre la oferta disponible a lo largo de todo el próximo año.

Evolución del balance energético global y fricciones en el suministro

El acumulado de pérdidas operativas en los mercados de crudo y gas natural refleja la magnitud de las disrupciones provocadas por la crisis en Oriente Medio:

Vulnerabilidad europea ante la temporada invernal y competencia por el GNL

En Europa, la erosión de los amortiguadores energéticos coincide con la aproximación del invierno y un nivel de almacenamiento de gas significativamente inferior a los promedios estacionales:

• Inventarios por debajo del promedio: El consejero delegado de Equinor, Anders Opedal, confirmó que los depósitos de gas en el continente europeo enfrentan el ciclo de mayor demanda con volúmenes ajustados, elevando la vulnerabilidad del sistema ante olas de frío prolongadas.
• Dependencia del Estrecho de Ormuz: La estabilidad de los precios del gas en Europa dependerá de la continuidad de los flujos de GNL a través del Estrecho de Ormuz y de la severidad de las condiciones climáticas invernales.
• Competencia directa con el mercado asiático: La escasez de oferta flotante intensificará la disputa tarifaria entre los compradores europeos y asiáticos por capturar los cargamentos spot disponibles de GNL, presionando al alza las cotizaciones internacionales.
• Impacto directo sobre el consumidor: La dirección de Equinor advirtió que la pérdida de flexibilidad en el mercado terminará trasladándose a las tarifas finales pagadas por los consumidores industriales y residenciales en los próximos meses.

Dinamismo geopolítico y horizontes de estabilización

El análisis de las petroleras globales sugiere que la normalización del mercado requerirá más que acuerdos diplomáticos puntuales para restaurar la confianza operativa:

• Riesgo permanente de infraestructura: Mientras persistan los riesgos de daños físicos a la infraestructura energética en el Golfo Pérsico, las primas de riesgo geopolítico se mantendrán integradas en los contratos de futuros del crudo y del gas.
• Restructuración de rutas de transporte: Las desviaciones prolongadas de buques tanques alrededor del Cabo de Buena Esperanza continúan inmovilizando capacidad de tonelaje y encareciendo los fletes marítimos globales.

La advertencia de Shell y Equinor marca un punto de inflexión para el mercado energético global: los mecanismos excepcionales de flexibilidad que evitaron una crisis de precios aguda durante los primeros meses del conflicto en Oriente Medio se han agotado.

Con inventarios de gas europeos en niveles críticos y un déficit acumulado de 1.600 millones de barriles de crudo, los consumidores y las industrias globales deberán enfrentar precios elevados y volatilidad persistente mientras el sistema intenta restructurar sus cadenas de suministro hacia 2027.

Fuentes

• Reuters – Energy market shock absorbers weakening, Shell and Equinor warn.