Goldman Sachs Group Inc. advirtió que el precio internacional del petróleo crudo podría dispararse hasta los $120 por barril si continúan intensificándose las hostilidades y los ataques contra embarcaciones comerciales en Medio Oriente.

La estimación, presentada por Daan Struyven, codirector global de investigación de materias primas de la firma, responde al estancamiento militar en torno al estrecho de Ormuz, donde las fuerzas estadounidenses mantienen bloqueos a puertos iraníes y escoltan buques de carga, mientras Teherán impone zonas de restricción marítima.

En contraposición al escenario alcista de $120, la entidad bancaria plantea un objetivo proyectado de $80 por barril en caso de que los flujos de exportación marítima desde el Golfo Pérsico logren normalizarse.

Con el barril de Brent cotizando cerca de los $97, la escalada del conflicto geopolítico, que acumula más de seis meses de tensiones activas, ha trasladado una prima de riesgo sustancial a toda la curva de productos energéticos.

Para los participantes del mercado financiero, la firma bancaria destaca que los desequilibrios de oferta son más agudos en los productos derivados que en el propio mercado de crudo. En ese sentido, recomendó utilizar posiciones alcistas en gas natural global y refinados, especialmente diésel industrial, cuyo valor se ha más que duplicado en el año, como la estrategia de cobertura más eficiente frente al riesgo de interrupción de suministros.

Asimismo, el informe proyecta que China continuará actuando como un elemento moderador en la demanda de crudo al recortar importaciones ante precios elevados, aunque aclaró que el gigante asiático no ejercerá ese mismo rol amortiguador sobre las cotizaciones del gas natural y los combustibles procesados.

Escenarios de precios

El análisis divulgado por Goldman Sachs resume la dinámica de precios y los vectores de cobertura en el mercado global de commodities:

  • Escenario Alcista ($120/bbl): Activado por una intensificación de las agresiones a buques petroleros en la vía navegable de Ormuz, lo que reduciría drásticamente el tráfico de tanqueros y contraería la oferta global.
  • Escenario Base / Normalización ($80/bbl): Factible si las operaciones de escolta naval y la diplomacia permiten restablecer los volúmenes habituales de exportación desde los países del Golfo.
  • Alineación de Cobertura en Refinados: Posiciones largas en gas natural y diésel, cuyos incrementos de precio superan a los del crudo debido a cuellos de botella directos en la capacidad de refinación y transporte masivo.

Esta volatilidad en los marcadores internacionales presiona directamente la estructura de costos de los países importadores netos de derivados, al tiempo que eleva los márgenes de refinación (crack spreads) para las corporaciones con capacidad instalada fuera de la zona de conflicto.

Por su parte, los operadores de logística marítima continúan desviando flotas hacia rutas más largas alrededor de África, incrementando las tarifas de fletes y los primas de seguros contra riesgos de guerra (war risk premiums).

Contrapuntos

A pesar del sesgo al alza proyectado por Goldman Sachs, la evolución de las cotizaciones petroleras permanece sujeta a factores de contención:

  • Ajuste de demanda en China: La desaceleración en las compras por parte de las refinerías independientes chinas (teapots) como respuesta a los precios cercanos a $100 puede limitar el techo del repunte en el corto plazo.
  • Liberación de reservas estratégicas: Posibles coordinaciones entre la Agencia Internacional de la Energía (AIE) y EE. UU. para volcar reservas estratégicas al mercado podrían mitigar temporalmente las alzas sin resolver el déficit físico subyacente.
  • Cierre prolongado del estrecho de Ormuz: Un bloqueo total de la vía interoceánica paralizaría el tránsito del 20% del consumo mundial de petróleo, desbordando los pronósticos de $120 y generando racionamiento de combustibles en economías emergentes.

Adicionalmente, la capacidad de la OPEP+ para utilizar su capacidad ociosa se ve limitada si los puntos de estrangulamiento logístico (chokepoints) impiden la salida física de los tanqueros hacia las terminales internacionales.

La advertencia de Goldman Sachs coloca en $120 el techo potencial del crudo si el conflicto naval en Ormuz continúa escalando. El indicador determinante para medir si el mercado se encamina hacia ese escenario o retrocede al rango de los US$ 80 será el volumen efectivo de barriles que logren evacuar los buques petroleros bajo escolta en las próximas semanas.

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