Ecopetrol completó la adquisición de una participación controladora de aproximadamente 51% en Brava Energia por US$1.200 millones, una operación que amplía considerablemente la presencia de la compañía colombiana en la industria petrolera brasileña.

La transacción se cerró después de obtener las aprobaciones regulatorias y cumplir las condiciones establecidas en los acuerdos de compra. Ecopetrol ejecutó la operación a través de su filial Ecopetrol Investimentos do Brasil.

Con la compra, la empresa colombiana pasa a controlar una productora que combina campos terrestres, desarrollos en aguas profundas, activos de gas natural y una infraestructura propia de refinación, procesamiento y exportación.

Brava reportó 459 millones de barriles equivalentes de petróleo en reservas probadas —1P— al 31 de diciembre de 2025 y 605 millones de barriles equivalentes en reservas probadas más probables —2P—.

Es importante precisar que Ecopetrol no adquirió directamente los 459 millones de barriles. Esa cifra representa el total certificado para Brava. Al poseer cerca de 51% de la empresa, la participación económica proporcional de Ecopetrol equivaldría inicialmente a unos 234 millones de barriles equivalentes de reservas 1P, antes de ajustes contables, consolidación y futuros cambios en las estimaciones.

Qué son Ecopetrol y Brava Energia

Ecopetrol es la mayor empresa de Colombia y una de las principales compañías energéticas integradas de América Latina. El Estado colombiano mantiene el control accionario, mientras una parte de sus títulos cotiza en la Bolsa de Valores de Colombia y en Nueva York.

La empresa concentra más de 60% de la producción colombiana de hidrocarburos y participa en transporte, refinación, petroquímica, comercialización y transmisión eléctrica a través de ISA. También tiene operaciones petroleras en Estados Unidos, Brasil y México.

Brava Energia es una petrolera independiente brasileña dedicada principalmente a la exploración y producción de petróleo y gas. Surgió de la combinación de 3R Petroleum y Enauta y cotiza en la bolsa B3 de São Paulo.

Su portafolio incluye ocho activos productores y operaciones en tierra, aguas someras y aguas profundas. También controla o participa en instalaciones de procesamiento, terminales y la refinería Clara Camarão, ubicada en el estado de Rio Grande do Norte.

Para Ecopetrol, adquirir Brava significa comprar una plataforma operativa completa y no solamente participaciones aisladas en campos petroleros.

Cómo se estructuró la compra

La operación se completó mediante dos transacciones complementarias.

En primer lugar, Ecopetrol adquirió 116.110.717 acciones ordinarias de Brava mediante una oferta pública voluntaria realizada en la bolsa brasileña. Ese paquete representa aproximadamente 25% del capital de la compañía.

Paralelamente, cerró un contrato de compraventa firmado el 23 de abril de 2026 con determinados accionistas de Brava. Mediante ese acuerdo incorporó otras 120.813.490 acciones, equivalentes a cerca de 26%.

La combinación de ambos paquetes permitió a Ecopetrol superar el umbral de 50% y obtener el control corporativo.

El pago agregado fue de aproximadamente US$1.200 millones, calculado utilizando un tipo de cambio promedio de 5,12 reales brasileños por dólar.

La operación fue financiada mediante un préstamo entre compañías concedido a Ecopetrol Investimentos por Ecopetrol Capital AG, otra filial del grupo colombiano. Por tanto, el anuncio no describe una ampliación de capital ni un pago directo con acciones de Ecopetrol.

Cuánto produce Brava

Brava registró una producción promedio de aproximadamente 78.800 barriles equivalentes diarios durante los primeros seis meses de 2026. En junio alcanzó unos 84.400 barriles equivalentes diarios.

La participación proporcional de Ecopetrol sobre el promedio semestral sería cercana a 40.000 barriles equivalentes diarios. Sin embargo, debido a que la colombiana adquirió el control, Brava podrá consolidarse en sus estados financieros según el tratamiento contable aplicable, mostrando la totalidad de determinados ingresos, activos y obligaciones y posteriormente separando la participación de los accionistas minoritarios.

No debe confundirse, por tanto, producción consolidada con producción económicamente atribuible.

Durante los 12 meses terminados el 30 de junio de 2026, Brava reportó, sobre una base no auditada:

• Ingresos aproximados de US$2.341 millones.
• Ebitda de alrededor de US$1.050 millones.
• Beneficio neto cercano a US$122 millones.

El Ebitda es una métrica ajustada que excluye partidas como intereses, impuestos, depreciación y amortización. No equivale al flujo de caja disponible ni al beneficio contable.

Los principales activos incorporados

La compra brinda a Ecopetrol exposición a varios de los principales polos petroleros y gasíferos de Brasil.

El campo Atlanta está situado en aguas profundas de la Cuenca de Santos. Brava tiene 80% y lo opera mediante el FPSO Atlanta, con capacidad para producir hasta 50.000 barriles diarios. La empresa lo presenta como el primer proyecto de aguas profundas desarrollado desde su etapa inicial por una petrolera independiente brasileña.

Papa-Terra se encuentra en la Cuenca de Campos, a unos 1.200 metros de profundidad. Brava posee 62,5% y opera el campo utilizando un FPSO y una plataforma de pozos de patas tensionadas.

El Complejo Potiguar agrupa campos terrestres y marinos en Rio Grande do Norte. Incluye una extensa infraestructura de ductos y constituye una parte sustancial de las reservas de Brava.

El portafolio también incluye:

• El polo gasífero Peroá, en la Cuenca de Espírito Santo.
• Una participación de 45% en el campo Manati.
• Campos terrestres del Complejo Recôncavo.
• Una participación no operada de 23% en Parque das Conchas.
• Activos de Pescada y Ubarana.
• Bloques exploratorios en varias cuencas brasileñas.

La diversidad reduce la dependencia de un único proyecto, pero también incrementa la complejidad operacional y las necesidades de capital.

Una plataforma integrada en Rio Grande do Norte

Uno de los elementos estratégicos de Brava es su infraestructura en el nordeste de Brasil.

La compañía dispone del terminal marítimo de Guamaré, utilizado para almacenar y despachar petróleo, gas y derivados. También participa en unidades de procesamiento de gas natural con capacidad aproximada de 1,5 millones de metros cúbicos diarios.

La refinería Clara Camarão tiene capacidad instalada para procesar 37.700 barriles diarios y produce gasolina, diésel, combustible marítimo y queroseno de aviación para mercados regionales.

Estos activos permiten integrar producción, procesamiento, almacenamiento y comercialización. Para Ecopetrol, esa infraestructura puede generar mayor control sobre la cadena de valor y reducir la dependencia de instalaciones de terceros.

Por qué Brasil es estratégico para Ecopetrol

La producción petrolera de Colombia enfrenta un desafío estructural: las reservas nacionales tienen una vida relativamente limitada y la reposición mediante nuevos descubrimientos no siempre ha acompañado el ritmo de extracción.

Brasil, en cambio, se encuentra entre los productores de petróleo de mayor crecimiento mundial y posee oportunidades en cuencas terrestres, aguas profundas y el presal.

Ecopetrol ya tenía presencia exploratoria en el país, pero la compra de Brava le proporciona producción inmediata, reservas certificadas, personal operativo e infraestructura comercial.

La adquisición también diversifica el riesgo geográfico. Una mayor proporción de los ingresos del grupo dependerá de Brasil y no exclusivamente de la producción, regulación y condiciones políticas colombianas.

Reservas 1P no significan petróleo ya producido

Las reservas probadas o 1P son volúmenes que pueden recuperarse comercialmente con un grado elevado de certeza bajo determinadas condiciones económicas, técnicas y regulatorias.

No son barriles almacenados ni ingresos garantizados. Para convertirlos en producción se necesitan pozos, plataformas, mantenimiento, infraestructura y capital.

Las reservas también pueden cambiar por:

• Nuevas perforaciones y resultados geológicos.
• Revisiones de los factores de recuperación.
• Variaciones en los precios del petróleo y el gas.
• Costos de desarrollo superiores a los previstos.
• Ventas o adquisiciones de activos.
• Cambios regulatorios.
• Producción acumulada durante el año.

Los 459 millones de barriles equivalentes fueron estimados conforme al estándar Petroleum Resources Management System. Brava deberá actualizar periódicamente esa certificación.

El precio no es el costo total de la integración

Los US$1.200 millones representan la contraprestación pagada por las acciones. La evaluación económica completa también debe considerar la deuda de Brava, compromisos de inversión, obligaciones de abandono, costos de integración y participación de los accionistas minoritarios.

Ecopetrol deberá demostrar que los flujos generados por Brava justifican el capital invertido y que puede administrar una cartera que incluye campos maduros, desarrollos submarinos y activos industriales.

Los principales riesgos incluyen los precios internacionales del crudo, interrupciones en plataformas, sobrecostos de perforación, declinación de campos maduros y exposición al tipo de cambio entre el real, el peso colombiano y el dólar.

Una de las mayores expansiones internacionales de Ecopetrol

La adquisición transforma la posición de Ecopetrol en Brasil. La empresa pasa de mantener una presencia concentrada principalmente en asociaciones y exploración a controlar una productora brasileña integrada con reservas, producción e infraestructura propia.

El movimiento también fortalece el carácter regional del grupo. Colombia continuará siendo su mercado principal, pero Brava incorpora una plataforma desde la cual Ecopetrol podrá buscar nuevos desarrollos y adquisiciones en el mercado brasileño.

La operación ya fue cerrada y no se limita a una carta de intención. El próximo punto de atención será la integración: cómo quedará el gobierno corporativo de Brava, qué proyectos recibirán prioridad y cuánto capital adicional requerirá el crecimiento de la nueva filial.

Fuentes: Ecopetrol: cierre y términos de la adquisición, Brava Energia: activos y operaciones, Brava Energia: información para accionistas.