El fuerte encarecimiento de los hidrocarburos en los mercados internacionales tras el estallido de la guerra con Irán no ha desencadenado el colapso macroeconómico que se temía en América Latina.

De acuerdo con un estudio elaborado por los economistas Ludovica Ambrosino y Kevin Daly para Goldman Sachs, la región ha logrado absorber las presiones energéticas con efectos relativamente contenidos sobre el crecimiento, la inflación y las cuentas externas, ubicándose en una posición intermedia y mucho menos expuesta que Asia emergente.

La resistencia de las economías latinoamericanas responde tanto a factores estructurales —como la menor intensidad energética de los sistemas productivos actuales y una subida real del crudo inferior a la de crisis históricas— como a la rápida intervención estatal mediante subsidios y ajustes fiscales.

No obstante, el reporte advierte que el impacto dista de ser homogéneo en el continente, trazando una clara línea divisoria entre los países exportadores netos y las economías altamente dependientes de las importaciones de combustibles.

La brecha entre exportadores e importadores y el rol de los amortiguadores fiscales en América Latina

Utilizando como referencia un escenario hipotético de un incremento del 10% en el precio del petróleo, Goldman Sachs detalla el comportamiento diferenciado de las principales economías de la región y los costos asociados a sus políticas de contención:

  • Vulnerabilidad en Chile, Perú y México: Entre las economías importadoras, Chile presenta la mayor exposición (con un saldo comercial negativo de combustibles equivalente al 4,44% del PIB): un alza del 10% en el crudo reduciría su PIB en 0,3 puntos porcentuales tras seis trimestres, elevaría la inflación en 0,7 puntos durante cuatro trimestres y deterioraría su cuenta corriente en 0,7 puntos del PIB. Por su parte, Perú sufriría una contracción de 0,2 puntos en el PIB y un alza inflacionaria de 0,2 puntos, mientras que México registraría una reducción de 0,1 puntos en su actividad y un incremento de 0,4 puntos en los precios al consumidor.
  • Impulso comercial en Colombia, Brasil, Argentina y Ecuador: En contraste, las naciones productoras amortiguan el choque por la vía externa. Colombia —cuyas exportaciones netas de combustibles representan el 3,87% del PIB— obtendría un impacto positivo de 0,1 puntos porcentuales en el PIB y una mejora de 0,2 puntos en su cuenta corriente. Asimismo, Brasil, Argentina y Ecuador registrarían ganancias estimadas de 0,2 puntos porcentuales en su actividad económica y mejoras de 0,1 puntos en sus balances externos, aunque ninguno escaparía a presiones inflacionarias internas de entre 0,2 y 0,3 puntos.
  • Intervención estatal y presiones fiscales: Para evitar el traslado total de los costos internacionales a los consumidores, los gobiernos de la región activaron distintos escudos regulatorios. Colombia operó su fondo de estabilización y precios regulados para el diésel (asumiendo un persistente déficit fiscal); Brasil amplió subsidios a productores e importadores y redujo tributos al diésel; México aplicó ajustes semanales de impuestos y topes a la gasolina regular; y Argentina postergó aumentos impositivos sobre los combustibles.

El análisis de Goldman Sachs confirma que América Latina ha logrado contener el choque petrolero de 2026 con mayor resiliencia de lo anticipado, respaldada por una menor intensidad energética, la fortaleza de sus monedas y amplios esquemas estatales de subsidios.

Sin embargo, el balance regional muestra una marcada asimetría: mientras exportadores como Colombia, Brasil y Argentina capitalizan mejoras en sus cuentas externas, importadores netos como Chile asumen el mayor costo en inflación y desaceleración económica, al tiempo que los fiscos nacionales enfrentan el reto de sostener los mecanismos de estabilización.

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